今年第2季以來,中出國推薦信用卡國大陸的保險股在陸港兩地股市均有不俗表現,主要是保險業已經看到結構性轉變,伴隨傳統保障型保單增加,利潤驅動力正由利差益轉信用卡繳稅免手續費 牌照稅向死差益,長期基本面逐漸好轉。



保險業主要仰賴3大收益:利差益、死差益、費差益。中國許多保險公司向來都是靠利差益為主要獲利來源,利差益指的是保險公司資金運用的報酬率,超過保單的預定利率,故資本市場波動對保險業來說各家信用卡優惠比較2018影響很大。死差益指的是實際死亡率低於預定死亡率,保險公司按預定死亡率收取的純保費,在支付實際死亡成本後還有盈餘,而產生的利益,即是死差益。死差益主要來源為保障型產品的傳統保單,以風險保障為主要目的,如醫療、意外、傳統壽險等。

觀察歐美等先進國家的保險產品趨勢,都是保障型產品發展到成熟飽和後,投資型產品才興起。但中國保險市場卻以分紅型理財保險占比最大,自2010年以來占比都高達7成以上。這是因為中國大陸在1990年代曾經歷高利率時期,當時壽險公司的保單預定利率幾乎都在6%以上。但後續利率逐漸調降,壽險公司投資端的收益幾乎無法覆蓋負債端保單的資金成本。到了1999年,中國保監會頒布2.5%最高預定利率,以規範保險市場。此規定雖然讓壽險公司的新保單不再有利差損的問題,但民眾對於利率偏低的傳統壽險保單也興趣缺缺,於是保險公司紛紛推出投資理財型商品,承諾較高的投報率,滿足民眾的需求。結果,理財險因此而熱銷,也推升了保險公司的保費收入,但也使得資金成本跟著提高。為追求更高的投資收益,部分保險公司遂盲目發展短期理財業務,將大量保費拿來進行高風險投資,甚至任意擴大財務槓桿,終於使得監管機關這兩年積極針對這些亂象進行整頓。監管政策使得保險業去蕪存菁,行業集中度愈來愈高,有利龍頭企業。根據統計,截至今年5月為止,中國大陸壽險行業共有82間保險公司,但前5大公司保費就占了全市場的55%。另一方面,大型保險業也逐漸調整產品結構,加強保障型產品推廣,主要因為此類產品帶來的死差益高於利差益。伴隨生活水準提升,死亡率下降,這些保險公司近年死差益帶來的收益愈來愈豐厚,中國保險業的利潤驅動力正由利差益轉向死差益。例如,中國平安2016年壽險新業務價值構成之中,長期保障型產品利差占比近22%,整體來看,則有3分之2都是死差益和費差益,而不是仰賴投資收入的利差益。這也是今年4月以來,保險股上漲的重要核心邏輯:死差益將使得保單具備長期穩定的價值,不受資本市場影響,有利保險公司基本面改善,保險股將會是投資人在市場波動時,很重要的避險標的。(工商時報)

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