今年第2季以來，中出國推薦信用卡國大陸的保險股在陸港兩地股市均有不俗表現，主要是保險業已經看到結構性轉變，伴隨傳統保障型保單增加，利潤驅動力正由利差益轉信用卡繳稅免手續費 牌照稅向死差益，長期基本面逐漸好轉。



保險業主要仰賴3大收益：利差益、死差益、費差益。中國許多保險公司向來都是靠利差益為主要獲利來源，利差益指的是保險公司資金運用的報酬率，超過保單的預定利率，故資本市場波動對保險業來說各家信用卡優惠比較2018影響很大。死差益指的是實際死亡率低於預定死亡率，保險公司按預定死亡率收取的純保費，在支付實際死亡成本後還有盈餘，而產生的利益，即是死差益。死差益主要來源為保障型產品的傳統保單，以風險保障為主要目的，如醫療、意外、傳統壽險等。

觀察歐美等先進國家的保險產品趨勢，都是保障型產品發展到成熟飽和後，投資型產品才興起。但中國保險市場卻以分紅型理財保險占比最大，自2010年以來占比都高達7成以上。這是因為中國大陸在1990年代曾經歷高利率時期，當時壽險公司的保單預定利率幾乎都在6％以上。但後續利率逐漸調降，壽險公司投資端的收益幾乎無法覆蓋負債端保單的資金成本。到了1999年，中國保監會頒布2.5％最高預定利率，以規範保險市場。此規定雖然讓壽險公司的新保單不再有利差損的問題，但民眾對於利率偏低的傳統壽險保單也興趣缺缺，於是保險公司紛紛推出投資理財型商品，承諾較高的投報率，滿足民眾的需求。結果，理財險因此而熱銷，也推升了保險公司的保費收入，但也使得資金成本跟著提高。為追求更高的投資收益，部分保險公司遂盲目發展短期理財業務，將大量保費拿來進行高風險投資，甚至任意擴大財務槓桿，終於使得監管機關這兩年積極針對這些亂象進行整頓。監管政策使得保險業去蕪存菁，行業集中度愈來愈高，有利龍頭企業。根據統計，截至今年5月為止，中國大陸壽險行業共有82間保險公司，但前5大公司保費就占了全市場的55％。另一方面，大型保險業也逐漸調整產品結構，加強保障型產品推廣，主要因為此類產品帶來的死差益高於利差益。伴隨生活水準提升，死亡率下降，這些保險公司近年死差益帶來的收益愈來愈豐厚，中國保險業的利潤驅動力正由利差益轉向死差益。例如，中國平安2016年壽險新業務價值構成之中，長期保障型產品利差占比近22％，整體來看，則有3分之2都是死差益和費差益，而不是仰賴投資收入的利差益。這也是今年4月以來，保險股上漲的重要核心邏輯:死差益將使得保單具備長期穩定的價值，不受資本市場影響，有利保險公司基本面改善，保險股將會是投資人在市場波動時，很重要的避險標的。(工商時報)

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